Un investissement peut sembler rentable tout en immobilisant de l’argent longtemps ou en générant ses principaux gains très tard. Pour dépasser une simple comparaison entre coût et gain final, trois indicateurs sont particulièrement utiles : la valeur actuelle nette (VAN), le taux de rendement interne (TRI) et le délai de récupération.
Bethemesh propose un calculateur de VAN, un calculateur de TRI et un calculateur de délai de récupération pour analyser les mêmes flux sous trois angles complémentaires.
Un même projet, trois questions différentes
Prenons un investissement initial de 10 000 € qui génère ensuite quatre flux annuels de 3 000 €, 3 500 €, 4 000 € et 4 500 €.
Additionner ces flux montre que le projet produit 15 000 € au total, mais cela ne suffit pas à répondre à toutes les questions. Un euro reçu dans quatre ans n’a pas nécessairement la même valeur économique qu’un euro disponible aujourd’hui.
La VAN demande : combien de valeur le projet crée-t-il aujourd’hui, compte tenu d’un taux d’actualisation ? Le TRI demande : quel rendement est implicitement produit par ces flux ? Le délai de récupération demande : combien de temps faut-il pour récupérer la mise initiale ?
VAN : mesurer la valeur créée aujourd’hui
La VAN actualise chaque flux futur puis soustrait l’investissement initial :
VAN = − investissement initial + somme des flux actualisés
Pour une période t et un taux d’actualisation r, un flux est actualisé selon :
Flux actualisé = flux / (1 + r)^t
Une VAN positive signifie que, selon le taux choisi, la valeur actualisée des flux dépasse l’investissement initial. Une VAN négative indique l’inverse.
Le taux d’actualisation est donc déterminant. Il peut représenter un rendement minimal attendu, un coût du capital ou un taux de comparaison adapté au contexte. Le calculateur de VAN permet de modifier ce taux et d’observer son effet période par période.
TRI : trouver le rendement implicite du projet
Le TRI est le taux d’actualisation pour lequel la VAN devient égale à zéro :
VAN(TRI) = 0
Il fournit ainsi un taux de rendement associé à la série de flux. Un TRI peut être comparé à un taux minimal attendu, mais cette comparaison n’est pertinente que si les hypothèses et les périodes sont cohérentes.
Le calculateur de TRI recherche ce taux à partir de l’investissement initial et des flux futurs.
Le TRI possède toutefois une limite importante : certaines séries de flux, notamment lorsqu’elles changent plusieurs fois de signe, peuvent conduire à plusieurs solutions mathématiques ou rendre l’interprétation ambiguë. Il ne faut donc pas forcer un TRI unique lorsque les flux ne s’y prêtent pas.
Délai de récupération : savoir quand la mise est récupérée
Le délai de récupération, ou payback period, cumule les flux jusqu’à ce que l’investissement initial soit compensé.
Avec 10 000 € investis et les flux de notre exemple, le cumul atteint 6 500 € après deux périodes puis dépasse 10 000 € pendant la troisième. La récupération intervient donc entre ces deux dates.
Le calculateur de délai de récupération distingue la récupération simple et la récupération actualisée. La seconde tient compte du taux d’actualisation : elle est généralement plus longue lorsque ce taux est positif.
Cet indicateur est très intuitif pour apprécier la vitesse de récupération du capital, mais il ne mesure pas à lui seul toute la rentabilité du projet et peut négliger les flux qui surviennent après la récupération.