Eine Investition kann rentabel erscheinen und dennoch Kapital lange binden oder den größten Teil ihrer Erträge erst spät erzeugen. Für eine Analyse, die über den Vergleich von Kosten und Endergebnis hinausgeht, sind drei Kennzahlen besonders hilfreich: Kapitalwert (NPV), interner Zinsfuß (IRR) und Amortisationsdauer.
Bethemesh bietet einen Kapitalwert-Rechner, einen IRR-Rechner und einen Amortisationsdauer-Rechner, um dieselben Cashflows aus drei ergänzenden Perspektiven zu betrachten.
Ein Projekt, drei unterschiedliche Fragen
Nehmen wir eine Anfangsinvestition von 10.000 € und vier jährliche Cashflows von 3.000 €, 3.500 €, 4.000 € und 4.500 €.
Zusammen ergeben die zukünftigen Zuflüsse 15.000 €. Diese Summe beantwortet jedoch nicht alle Fragen, denn ein Euro in vier Jahren hat wirtschaftlich nicht zwingend denselben Wert wie ein Euro heute.
Der Kapitalwert fragt: Welchen heutigen Wert schafft das Projekt bei einem bestimmten Abzinsungssatz? Der IRR fragt: Welche Rendite steckt in dieser Cashflow-Reihe? Die Amortisationsdauer fragt: Wie lange dauert es, bis die Anfangsinvestition zurückgeflossen ist?
Kapitalwert: heutigen Wertbeitrag messen
Der Kapitalwert zinst jeden zukünftigen Cashflow ab und zieht die Anfangsinvestition ab:
Kapitalwert = − Anfangsinvestition + Summe der abgezinsten Cashflows
Für Periode t und Zinssatz r gilt:
Abgezinster Cashflow = Cashflow / (1 + r)^t
Ein positiver Kapitalwert bedeutet, dass der heutige Wert der zukünftigen Cashflows beim gewählten Zinssatz über der Anfangsinvestition liegt. Ein negativer Wert bedeutet das Gegenteil.
Der Abzinsungssatz ist daher entscheidend. Er kann beispielsweise eine geforderte Mindestrendite oder Kapitalkosten darstellen. Mit dem Kapitalwert-Rechner lässt sich seine Wirkung für jede Periode nachvollziehen.
IRR: die implizite Rendite ermitteln
Der interne Zinsfuß ist der Abzinsungssatz, bei dem der Kapitalwert null wird:
Kapitalwert(IRR) = 0
Er drückt die mit einer Cashflow-Reihe verbundene Rendite als Prozentsatz aus und kann bei konsistenten Annahmen mit einer geforderten Rendite verglichen werden.
Der IRR-Rechner ermittelt diesen Zinssatz aus Anfangsinvestition und zukünftigen Cashflows.
Eine wichtige Einschränkung: Cashflow-Reihen mit mehreren Vorzeichenwechseln können mehrere mathematische Lösungen erzeugen oder einen einzelnen IRR mehrdeutig machen. In solchen Fällen sollte kein eindeutiger Wert erzwungen werden.
Amortisationsdauer: wann fließt die Investition zurück?
Die Amortisationsdauer summiert die Cashflows, bis die Anfangsinvestition ausgeglichen ist.
Bei 10.000 € Investition und den Cashflows unseres Beispiels sind nach zwei Perioden 6.500 € kumuliert; während der dritten Periode wird die Marke von 10.000 € überschritten. Die Amortisation erfolgt somit zwischen diesen Zeitpunkten.
Der Amortisationsdauer-Rechner unterscheidet zwischen einfacher und abgezinster Amortisation. Bei einem positiven Abzinsungssatz ist die abgezinste Dauer in der Regel länger.
Die Kennzahl ist intuitiv, misst aber nicht die gesamte Rentabilität und kann Cashflows nach dem Amortisationszeitpunkt ausblenden.